【全球观察】酒香溢价：中国啤酒行业呈长期结构性升级
【中国国际啤酒网】表观来看，中国啤酒总销量增长已近「天花板」，但细究不难发现，行业及龙头公司「量稳价升」高质量增长的势头仍在延续，且有望在2026年加速。根据国家统计局数据，2026年一季度全国规模以上企业啤酒产量达905万千升，同增逾4%，同期主要啤酒企业的盈利能力亦显著改善。
中国啤酒产业高端化大趋势并未改变，但节奏与内涵已有所不同。6至10元（人民币，下同）价格带的次高档啤酒产品销售持续扩容，形成行业增长核心驱动力。当下，内地主流厂商在次高档产品线的布局差异化较为明显，凭借不断积累的品牌心智渗透、精准的细分市场卡位以及卓越的产品力，实现稳健的规模扩张且展现出穿越周期的韧性特征。结构化升级直接有助于令啤酒销售吨价保持稳健，构成啤酒企业利润的压舱石。
与此同时，笔者还看到精酿啤酒、原浆、鲜啤等高附加值啤酒品类在中国具备十分广阔的成长空间。长期看，该等品类以零售销售额计的市场规模有望突破2,000亿元大关，并首次超越传统工业啤酒的市场规模。其背后是消费者对低度酒酒体品质、口感和个性化体验的不断追求。
渠道重构：家庭消费跃升
笔者看到，目前啤酒现饮消费情绪得以提振，表现为「夜场强反弹+餐饮弱修复」。随着2026年世界杯等体育盛事来临，加上夏季旺季及节假日消费场景催化，笔者预判二至三季度夜店渠道销售将保持逾10%的同比增速，而餐饮渠道销售则有望同比转正。非现饮渠道方面，笔者看到量贩零食、O2O及即时零售等新零售模型正在改变中国消费者的购买行为习惯。不可否认的是，部分啤酒消费正向家庭消费迁移，而该趋势仍方兴未艾。
2026年啤酒板块仍将受益于相对较低的原物料价格。拆分看，进口大麦价格持续走低，加上国产大麦酿造贡献提升，综合麦芽成本有望同降超5%；包材方面，玻璃瓶、纸板箱等现货报价保持低位运行，而铝罐成本上涨压力仍相对可控。结合当前稳健的销售价盘，以及不断优化的产能效率，笔者对中国啤酒龙头的毛利率升势看法乐观；近期看到喜力实施温和提价举措，更令笔者坚定信心。
