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“异类”燕京啤酒

时间:2024-4-16 17:10:36

“异类”燕京啤酒|酒业财报观察

【中国国际啤酒网】在格局趋于稳定的中国啤酒行业,燕京啤酒是近年越跑越快的异类。

4月15日晚,燕京啤酒(000729.SZ)披露2023年报:实现营收142.13亿元,同比增长7.66%;归母净利润6.45亿元、扣非归母净利润5亿元,分别同比大涨83%、84%;实现销量394.24万千升,同比增长4.57%。

这样一来,燕京啤酒去年收入已经超越2013年巅峰期,创下历史新高。盈利虽然还没有超过2010年、2011年的水平,相比2017年低谷期,燕京啤酒过去六年盈利已经增长了两倍。

放眼整个中国酒业,年盈利增长八成的上市公司并不多见,尤其在前五大龙头分走九成份额的啤酒行业,缓增长才是常态。

2021年到2023年,燕京啤酒的归母净利润增速分别为16%、54%、83%。而其他几大啤酒企业,年盈利能增长20%就已是超水平发挥。

这并非是因为燕京啤酒的市场号召力最强、盈利能力最好,而是因为此前多年业绩下滑后,燕京啤酒近年加码高端化、年轻化改善产品端,同时关厂减员优化成本端,经营效率的迅速回升终于在报表端逐步体现。

2023年,燕京啤酒的吨价3322元,啤酒业务毛利率近39%。

不过记者注意到,在前五大啤酒企业中,燕京啤酒的吨价仅稍高于华润啤酒,主业毛利率仅稍高于青岛啤酒。其中,中高档产品由于营业成本增长快于营业收入增长,去年毛利率下滑了1.89个百分点。

二次创业,燕京啤酒还在半途。

大单品销量持续高增

去年11月,燕京啤酒董事长耿超与华润啤酒董事会主席侯孝海开展了一场对谈。

耿超说,从2020年赴任燕京啤酒董事长以来,“就没再安稳睡过一个好觉”,因为他面对的是一个“机制不活,市场下滑”的企业。

2023年的报表,应该能让耿超安心睡上一觉。

“十三五”期间,在竞争对手规模持续扩大的时候,燕京啤酒年销售收入在110亿量级止步不前,每年波动幅度在1亿元到2亿元之间。燕京啤酒的啤酒销量也比2013年巅峰期有了明显下滑。

提出“二次创业、复兴燕京”以来,燕京啤酒重回两位数增长,2023年收入首次超过140亿元,归母净利润接近6.5亿元,前者是历年新高,后者正在逐步接近2010年代末巅峰期的水平。

大单品的表现尤其值得关注。2023年燕京U8销量同比增长36%,继续保持高速增长。

年报没有披露燕京U8去年的具体销量数字。2022年,燕京U8的销量是39万千升。按这一基数推断,2023年燕京U8销量应该超过了53万千升。

燕京U8“十四五”目标是突破百万千升,还有两年。

燕京U8是耿超亲自拍板推动的大单品。2020年时,燕京啤酒面临过抉择:继续做基础好的燕京清爽,当时销量约40万吨;押宝燕京U8,当时销量还不到10万吨,还属于新品。耿超认为,继续做燕京清爽意味着在啤酒旧世界扩容,相比之下U8的品牌形象更加年轻化。

在燕京U8等产品带动下,2023年燕京啤酒的“中高档产品”收入同比增长13%,收入86.8亿元,占到其啤酒产品收入的66%,提升了3.4个百分点。

吨价、毛利率都有进一步提升。

根据其去年啤酒主业收入和啤酒销量推算,2023年燕京啤酒吨价为3322元,提升了2.8个百分点;啤酒主业毛利率为38.89%,提升了0.45个百分点。

尤其值得一提的是,记者注意到,在扣除漓泉、惠泉的净利润贡献后,燕京啤酒其他经营主体2023年终于实现了整体扭亏。

燕京啤酒在全国有30多家工厂、60多家控股子公司。多年来,贡献燕京啤酒绝大部分盈利的其实是燕京啤酒(桂林漓泉)股份有限公司(下称燕京漓泉公司)。燕京漓泉公司在广西区内份额超过85%,由燕京啤酒上市公司2002年控股至今,持有燕京漓泉公司近76%的股份。

年报显示,2023年燕京漓泉公司实现净利润6.9亿元。按持股比例推算,相当于为上市公司贡献了5.2亿元的净利润。

另一家主要在福建省内销售的上市啤酒企业惠泉啤酒(600573.SH),也是燕京啤酒的控股子公司。2023年,惠泉啤酒净利润超过4800万元。燕京啤酒上市公司持股约50.1%,按此推算惠泉啤酒贡献的归母净利润在2400万元左右。扣除这两家外埠区域子公司,燕京啤酒其他主体去年共计实现了约1亿元的净利润。

分地区来看,2023年燕京啤酒在大本营华北地区实现收入近74.3亿元,第二大市场华南地区收入近38.4亿元,增长在7%上下。增长最为突出的华东地区2023年收入12.2亿元,同比大涨35%以上,华中地区收入10.8亿元,同比下滑10%。

对于华东、华中区域收入变化的原因,记者联系燕京啤酒方面,截至发稿未收到回复。

盈利能力仍有提升空间

相比竞争对手,燕京啤酒才刚刚跟上脚步。

2023年,燕京啤酒的啤酒业务毛利率为38.89%。而百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒2023年的啤酒主业毛利率为50.4%、40.2%、38.51%、49.75%。燕京啤酒主业毛利率仅高于青岛啤酒。

吨价的差距更为明显。2023年,燕京啤酒的吨价为3322元。记者结合各家去年啤酒主业收入、啤酒销量推算,百威亚太、重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒的吨价分别为739美元(约合5349元)、4819元、4172元、3306元。燕京啤酒的吨价仅高于华润啤酒。

对比扣非净利润,燕京啤酒刚回升到5亿元,而重庆啤酒去年超过13亿元,是其两倍有余,但对应的销量不到300万千升,比燕京啤酒还少;青岛啤酒的扣非净利润超过37亿元,是其7.5倍,但对应的销量是800万千升,只有燕京啤酒的两倍多。

燕京啤酒盈利能力上的相对弱势,除了产品端的因素,也与其往年机制老化造成的人力成本高有关。

耿超提到,他上任时燕京啤酒上市公司共15名董事,现在只有7名;过去分公司高管有七八个,副厂长一堆,现在实行“1+X”制:销量超过30万吨的是“1+1”,超过50万吨就是“1+2”。

不仅是控制管理队伍,燕京啤酒也在关厂减员。燕京啤酒在职员工总数近年持续减少,2013年末是42239人,2023年末是21405人,十年少了两万人,减员近一半。

2023年,燕京啤酒的几大营业成本项目中,唯一下滑的是“人工工资”,同比减少14%,约8.6亿元。相比2018年高点时少了34%。

成本端的优化还远没结束。正如耿超所说,燕京啤酒还有很多问题等待解决。

以管理费用为例,2023年,燕京啤酒管理费用是16.2亿元,而体量是其两倍的青岛啤酒销售费用是15.2亿元,重庆啤酒一年的销售费用还不到5亿元。

啤酒企业的竞争力,就是在这一个个财务数字上体现的。


作者:肖夏 来源:21世纪经济报道
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