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官司旷日持久,高端增长放缓,重庆啤酒的下一城在哪?

时间:2024-2-28 17:16:52

【中国国际啤酒网】近日,中国国家统计局披露了2023年12月工业主要产品的产量及增速情况。

2023年12月,中国规模以上企业,啤酒产量为214.8万千升,同比降低15.3%;以累计量看,2023年1-12月,规模以上企业啤酒产量为3555.5万千升,同比增长0.3%。

整体而言,我国规模以上啤酒产量已连续三年维持在3500万千升以上,但消费市场仍存在较大的复苏空间。在此情况下,一些业绩向好的啤酒企业成为了券商机构以及投资者们关注的对象。

事实上,无论重庆啤酒(600132.SH)在2023年的业绩如何,其都在去年为市场留下了浓墨重彩的一笔。

利益纠葛,重庆啤酒官司缠身

去年年末,新京报盘点了2023年里的十大啤酒事件。而在这略有分量的盘点之中,重庆啤酒一家便独占两席。

其一为重庆啤酒获得“京A”品牌57个商标,整合精酿产品分销业务;而另一个讨论度更高,传播度更广,话题性拉满的事件,仍是重庆啤酒与其参股子公司重庆嘉威、以及合作方钰鑫集团之间的“爱恨情仇”。

2023年12月末,重庆啤酒披露了关于子公司涉及诉讼的相关进展。

重庆啤酒的控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司为上诉人(原审原告),原审被告重庆钰鑫实业集团有限公司其对2023年11月16日重庆五中院给出的一审判决不服,于是向重庆市高级人民法院提起上诉,二审案件目前尚未开庭审理。

根据公告,重庆钰鑫集团认为,自己只需要向重庆嘉威归还3亿元本金即可,并非一审判决中的7.12亿元。

2020年10月,重庆啤酒的参股子公司将重庆啤酒、嘉士伯等告上法庭,要求赔偿暂计6.39亿元;2021年3月,嘉士伯重庆啤酒又以钰鑫集团损害重庆嘉威公司利益,占用重庆嘉威资金达6.99亿元为由,状告钰鑫集团。

钰鑫集团与重庆啤酒同为重庆嘉威股东,前者持有60.31%股权,后者通过嘉士伯重啤持有33%股权,这场合作伙伴与合作伙伴之间,股东与子公司之间的纠葛,历时三年仍未结束。

在这样的纷争之下,实际上三者皆为输家。尤其对于重庆啤酒而言,正在全力与市场中的其他酒企竞争的时候,深陷一场漫长且复杂的官司,必然不是一个好消息。

增速较低,高端化增长放缓

对于重庆啤酒来说,这场旷日持久的官司不过是小小内忧,如何在当下的啤酒市场里竞争,可能才是更加重要的“外患”。

从近三年来看,重庆啤酒倒也还算得上表现良好。

近三年,2020-2022年,重庆啤酒实现营业收入109.42亿元、131.19亿元、140.39亿元,分别同比增长7.14%、19.19%、7.01%;2023年前三季度,重庆啤酒实现营业收入130.29亿元,较上年同期增长6.94%。

在利润方面,2020-2022年,重庆啤酒归母净利润分别为10.77亿元、11.66亿元、12.64亿元,分别同比增长了3.26%、8.3%、8.35%;2023年前三季度,重庆啤酒实现归母净利润13.44亿元,较上年同期增长13.67%。

根据同花顺iFinD预测,预估2023年全年重庆啤酒可实现营业收入152.52亿元,预估实现归母净利润14.71亿元,预期分别同比增长8.64%和16.39%。

整体来看,重庆啤酒增速较为平稳,在近三年内实现了稳定的持续增长,业绩可以算得上可圈可点。

但对比整个市场来说,重庆啤酒的业绩似乎就有些“寡淡”了。

以2023年上半年为例,以港股的华润啤酒以及A股的青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒、拉萨啤酒(ST西发)以及兰州黄河共7家上市企业与重庆银行进行对比。

今年上半年,华润啤酒营业收入为238.71亿元,位列市场第一,青岛啤酒以215.92亿元位列第二,重庆啤酒为例第三位,但营业收入较前两位的酒企差距明显,为85.05亿元;在利润端,华润啤酒继续领跑归母净利润达到46.49亿元,青岛啤酒紧随其后达到34.26亿元,作为第三名的重庆啤酒归母净利润则为8.65亿元。

在营收增速上,珠江啤酒以14.01%位列第一,华润啤酒与青岛啤酒分别以13.6%和12.03位列二三,重庆啤酒为7.17%排名第六;而在利润增速方面,燕京啤酒以46.57%排名第一,惠泉啤酒与华润啤酒分别以38.39%和22.28%位居第二第三,重庆啤酒以18.89%排名第5。

如果剔除出现负增长的ST西发以及兰州黄河两家,仅看增长的企业。其余五家收入增速中位数为11.21%,归母净利润增速中位数为21.2%,重庆啤酒在收入与利润上的增长均低于中位值。

事实上,重庆啤酒在毛利率上长期处于领先行业的水平。2023年中期,重庆啤酒毛利率为48.48%,位居第一。追溯历史沿革,2020至2022年三年间,重庆啤酒的毛利率也始终位居行业第一,分别为50.61%、50.94%、50.48%。

重庆啤酒的高毛利率离不开其不断推进的高端化战略,在国内的啤酒企业中,重庆啤酒的高端化发展曾处于领先地位,华鑫证券在其发布的啤酒行业深度报告中认为,重庆啤酒高端及超高端收入仅次于高端啤酒龙头百威亚太。

但随着各大厂商在高端啤酒领域的持续投入,在啤酒高端化及特色化领域里已经进入了存量竞争时代,同时新消费场景与新消费习惯也迫使啤酒企业需要重新构建利润增长点。

在此情况下,重庆啤酒原有在高端领域上的增长进一步被放缓,今年上半年重庆啤酒的高档产品业务收入为29.31亿元,仅较去年同期增长了1.74%。

今年1月,重庆啤酒推出精酿白啤,这也是重庆啤酒收购头部精酿啤酒厂牌“京A”后,在2024年的最新动作,其旨在进一步提升重庆啤酒的高端化品质。

然而,作为啤酒产品中的小众品类,精酿产品自身都急待破圈寻找新用户,重庆啤酒以此作为自身寻求增长的下一城会是一个好打算吗?


作者:睿研消费组 来源:蓝筹企业评论
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