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利空下韧性收涨,百威亚太前景如何?

时间:2024-2-15 17:25:04

【中国国际啤酒网】2月14日,港股龙年第一个交易日,百威亚太(01876.HK)低开,盘中一度跌超5%,最终韧性收涨0.78%。这个涨幅看似不怎么样,但其在利空消息影响下强势翻红,表现依旧可圈可点。

消息面,MSCI公布季度检讨结果,新世界发展(00017.HK)、百威亚太(01876.HK)及信义玻璃(00868.HK)被剔出MSCI香港指数,变动将于2月29日收市后生效。

理论上,被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出。不过也不必过于放大被剔除出MSCI指数的负面意义,这不,百威亚太成功翻红,信义玻璃亦收涨2.95%。

那么百威亚太究竟成色如何呢?

啤酒高端化趋势延续,百威亚太独占鳌头

百威亚太控股有限公司(简称“百威亚太”)是亚太地区最大的啤酒公司,在高端及超高端啤酒分部中占据领导地位。

啤酒高端化已成为行业共识。中国啤酒行业产量于2013年见顶,随后国内啤酒产量便呈现出逐年下滑的态势。啤酒行业下半场存量博弈逐步拉开序幕,在消费升级大势下,为满足消费者高质量消费需求,行业高端化转型势在必行。

根据百威亚太数据,2019年至2026年,亚太地区、中国、韩国及印度高端啤酒行业销售复合年增长率预计分别为5.5%、6.4%、2.7%及14.4%。

百威亚太业务主要划分为亚太地区西部(主要为中国、印度)及亚太地区东部(主要为韩国),其中中国地区是其收入的主要来源市场。2022年,来自中国的收入占其总净收入比重为75%,EBITDA占比更是高达80%。其余则主要为韩国、印度,于2022年占净收入比重分别为19%及5%。

根据GlobalData的资料,百威亚太在中国高端及超高端市场的占有率由2013年的40.2%增长至2018年的46.6%。另据欧睿咨询数据,2022年中国高端啤酒百威市占率(以销售额计)为37.8%,依旧位居第一,不过其市场份额较此前已有所下滑。而在亚太市场、韩国及印度,其在高端市场份额也均位居第一。

增速放缓,百威亚太前景如何?

在中国高端及超高端产品收入实现双位数增长带动下,百威亚太2023年前三季度收入增长11.5%至55.63亿美元,每百升收入增长5.2%。不过百威亚太股权持有人应占溢利却下降5.4%至8.75亿美元。

分季度来看,公司2023年第三季度销量、收入及正常化除息税折旧摊销前盈利增速均较第二季度有所下滑。

从业务分部来看,2023年第三季度百威亚太中国地区增速有所放缓,而亚太地区东部(主要为韩国)则在第二、第三季度均出现负增长。

2023年第四季度情况目前暂未披露,我们不得而知。不过交银国际证券预计,2023年第4季度百威亚太销售额同比增长13%,正常化净利润1.26亿美元,主要因中国市场的高端化和韩国市场的提价战略,以及原材料成本的持续下降。

进入2024年,机构普遍预计成本下降确定性强。大麦占啤酒总生产成本的14%,鉴于中国终止对澳大利亚大麦历时三年多的“双反”,中国大麦进口价格下行,原材料成本有望得到缓解。

印度高端啤酒市场增速可观,鉴于其高居榜首的市场地位,印度或可在未来为百威亚太贡献可观的业绩增量。

为巩固其市场地位,百威亚太还不断开拓新兴渠道和场景,并大力发展数字化转型。但竞争对手亦在拍马赶上。百威亚太在2024年将再创辉煌,还是其市场份额被对手蚕食,我们拭目以待。


作者: 来源:香港财华社
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