倡导诚信兴商、促进社会公平公正
您现在的位置:首页 >> 行业资讯 >> 内容

啤酒:销量进入低基数阶段,关注成本改善

时间:2023-9-18 17:22:23

1、销量进入低基数红利期。去年9月疫情影响下需求承压,华润、重啤量下滑大个位数、小双位数,22Q4普遍下滑中个位数到小双位数。9月上半月在去年中秋提前、备货错期下,华润量持平;青啤虽去年9月+4%,但7-8月一直库存,9月补货符合此前公司预期。今年双节相连预计有不错氛围。

2、三季报利润端不会太差,利空出尽。重啤7-8月量增中个位数,乌苏中大个位数增长(疆内双位数增长、疆外下滑),嘉士伯双位数增长、1664有下滑、乐堡中大个位数增长,预计Q3收入增速或超大个位数、利润双位数增长。青啤7-8月销量下滑-12%、9月补货,吨价增速或加速,预计收入小个位数下滑,吨成本下行(低价包材使用,7月生产成本接近持平,假设全年吨成本+1%,对应H2吨成本-3%),利润维持不错增长。

3、大麦还在询价,目前看丰收在望,大幅回落概率较大,澳麦双反8月落地,7月进口大麦均价比年初下降17%,预计随着澳麦供应环比会改善。在双反前,澳麦采购占比华润在1/3、青啤在70%+,重啤进口大麦占比在80%,假设大麦成本下降20%,对应吨成本端下降2-3%、毛利率改善2-3pct,净利率1-2pct。

4、各家股价前期已调整较多,当前距离去年11月初最低点下跌空间青啤11%、重啤5%、华润22%,对应24年PE华润20X、青啤22X、青啤港股15X、重啤24X,对应20%+利润增速,估值有望切换,推荐华润、青啤,关注重啤、燕京。

华润:1)SuperX有望重新升级产品、梳理价格体系。2)喜力有些渠道反馈高库存无需过分担忧,啤酒保质期短、难以通过压货维持长期成长,如:江苏库存与动销不够匹配,1-4月喜力虽有50%+增长,但7月喜力+5%、8月已下滑,净价全国排名靠后。而福建、浙江哪怕在7-8月仍维持高两位数增长,且净价波动并不大,印证了喜力增长的高质量;粤东喜力6-8月环比加速。3)9月19号将在山东召开华润酒业渠道伙伴大会。

青啤:1)纯生具备空间,H1增速9%,全年有望弥补上去年下滑的3wt;2)白啤多地产能落地(五厂、西安、上海),未来有望步入快速发展阶段。

重啤:1)疆外乌苏:福建深度调整后已恢复正增,新成立闽赣大区;江苏、上海、浙江人员调整力度还不大,今年淡季后人员应该还有更深优化。2)乐堡:持续在新疆、四川一部分、云贵湘渝投放,今年也在江苏、安徽、河南、广东跟着乌苏进店。

燕京:未来加大力度整合塔基产品(150-160万吨),鲜啤向鲜啤22、大绿棒子向新版清爽整合,提价增利。


作者: 来源:国金食饮
相关评论
发表我的评论
  • 大名:
  • 内容:
  • 中国国际啤酒网(www.beerw.com) © 2024 版权所有 All Rights Reserved.
  • Copyright Reserved 2008-2028 中国国际啤酒网 版权所有 鲁ICP备07018202号

    投稿邮箱:beerxh@sina.com 投诉邮箱:beerxh@126.com 业务邮箱:beerxh@163.com

    QQ:296090069在线交流  QQ:1102858064在线交流

    鲁ICP备07018202号
  • 执行时间:1,673.828 ms