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券商:线下场景逐步复苏 啤酒旺季动销可期

时间:2022-7-1 2:12:44

【中国国际啤酒网】疫情逐步向好,线下餐饮消费场景逐步复苏。

2022年5月份至今,全国各地疫情逐步趋稳,6月10日全国新增本土病例65例,维持在较低水平。伴随各地防控持续向好,线下餐饮消费场景逐步复苏。以端午节全国各地购物中心客流情况来看,华南区域明显恢复较好,场均日客流22,255人次(yoy+17.4%)。各城市来看,苏州姑苏区5月初堂食恢复率达57.33%;上海6月1日起全面开启复工复产,堂食逐步恢复,限流开放;6月6日起,北京除丰台区全域及昌平区部分区域外,餐饮经营单位开放堂食服务。

旺季复盘:低基数+渠道补库存多频共振下迎来啤酒动销旺季,成本端大麦及铝涨幅较为明显

销量端来看,啤酒行业5-9月为动销旺季,4月低基数和5月补库存助力板块回暖。从全国啤酒产量来看,2018-2021年6、7月平均产量占比分别为11.9%/11.6%,处于全年最高占比水平。2022年4月因受各地疫情影响,全国啤酒产量为259万千升(yoy-18.9%),基数处于2018-2021年4年间的最低位,叠加啤酒经销商渠道提前为旺季准备补库存情况,5月啤酒龙头企业销量环比均有明显改善,预计疫情逐步趋稳下助力2022年6-7月板块整体销量快速回暖。

成本端来看,2021年至今原材料大麦价格及包材铝价格涨幅较为明显。2022年6月2日原材料大麦价格为3,138元/吨,较2021年1月4日涨幅46.8%,2022年6月2日包材铝/玻璃/纸箱价格分别为20,207元/吨、2,268百元/平、3,730元/吨,较2021年1月4日涨幅29.6%/-18.1%/-5.6%。由于啤酒企业大麦锁价周期约1年,包材锁价周期3-6个月,且中国啤酒企业罐化率处于30%左右,叠加啤酒龙头后期旺季提价传导落地,预计能够成功消化成本端压力。

投资要点:行业高端化逻辑不变,旺季销量有望助力龙头业绩兑现

Q1受益于春节销售,啤酒板块业绩向好,Q2由于疫情不确定性,运输范围缩减及线下消费场景受损仍会对行业产生制约,四五月相对艰难,但5月环比有所改善,整个啤酒夏季销售旺季也将是决定全年业绩能否兑现的重要节点,目前来看,6月份疫情正逐步趋稳,伴随线下消费场景持续复苏,高端化现饮渠道销量有望逐步迎来旺季回暖,价格有望持续溢价传导。展望2022年全年,行业高端化逻辑不变,提价效应叠加优势渠道布局龙头公司仍将表现出较强韧性,看好龙头酒企业绩兑现。重点推荐华润啤酒、青岛啤酒,建议关注重庆啤酒。

风险提示:宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。


作者:光大证券 来源:中国国际啤酒网
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