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华润啤酒目标价遭大和、瑞银及中金集体下调

时间:2020-3-24 2:10:58

【中国国际啤酒网】3月23日,大和发布报告称,将华润啤酒(00291)目标价下调13%,由原来的52港元减至45港元,维持“买入”评级。

该行称,润啤去年业绩表现稍差于预期,将2020-2021年收入预测下调10%-11%,每股盈利预测下调15%-18%。该行还称,在今年1-2月,润啤收入及EBIDA同比减少26%及42%,行业库存增加20%,部分库存也由于过期需要销毁。

该行表示,现时所有厂房已经重开,管埋层预计将于四月末恢复全面生产,同时随着餐厅的重开,预计收入将会逐渐改善。管理层认为,餐厅及夜场的关闭,短期内会对公司销售有压力,但长期来看,认为有助整合高端啤酒市场。

瑞银发表报告称,华润啤酒去年收入同比增长4.2%至332亿元人民币,经常性EBITDA则同比上升14.8%至58亿元人民币,均符合该行及市场预期。

该行提到,集团预期今年首两个月的收入及盈利同比分别下跌26%及42%。对比行业于首两个月销量下跌40%,该行相信润啤旗下的“雪花”品牌因其大众市场定位,表现可跑赢行业。

该行下调对润啤今年至2022年的每股盈利预测,其中今年下调14%至0.99元人民币,明年及2022年则分别降5%,至1.39元及1.65元人民币。

该行表示,下调对润啤股份目标价,由45.73港元降至43.02港元,评级维持“买入”,预期喜力中国的盈利增加及成本节省使集团今年可有稳定的经常性盈利。

中金公司发布报告称,下调华润啤酒(00291)目标价4.8%至40港元,维持“中性”评级。

该行称,润啤去年业绩核心利润表现符合预期,预计公司不改消费升级趋势,更有利于集中高端市场。另外,新产品推出和加价或滞后到2020年旺季之后,但由于消费者需求,该行认为行业升级趋势不改。同时,未来进口啤酒销量也会有明显下滑,行业龙头最为受益。

公司结构继续提升,带动盈利能力提高,喜力未来三年对盈利能力的提振作用值得期待。该行预计春节促销活动或延后到旺季,今年下半年竞争或阶段性更激烈,但全年销售费用率基本稳定。

该行表示,下调公司2020年各档次产品销量增速,也下调2020及2021年盈利预测27.9%及13.7%,到21.24亿人民币及31.65亿元人民币。


作者:郭浩文 来源:资本邦
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