倡导诚信兴商、促进社会公平公正
您现在的位置:首页 >> 百威英博 >> 内容

百威英博削债大计蒙上阴影

时间:2020-1-15 20:25:21

【中国国际啤酒网】近来,百威英博(Anheuser-Busch InBev) (NYSE:BUD) 在美国的啤酒销售额大幅下滑。这家啤酒巨擘大概不会坐以待毙,为着江河日下的啤酒业务自怨自艾,相反这家啤酒老大哥以113亿美元大手向日本朝日啤酒(Asahi Group Holdings) (OTC:ASBRF) 出售澳洲业务,致力削减债务,期望重振公司昔日雄风。不过最近,这宗交易受到澳洲监管机构反对,令市场怀疑这宗交易是否可以如期完成,给百威英博尝到一点甜头,又或最终会烂尾收场。

百威英博啤酒业务挑战重重

百威英博眼下面对的麻烦并非公司独有,主要由于美国人饮用啤酒习惯改变。美国几十年来成为百威英博和其他大型啤酒商的一个重要市场,但到了今天,据Brewers Association的数据,这批公司正受到两股潮流双重夹击。首先是总体啤酒消费下滑,单是2018年就下跌1%。与此同时,独立小型啤酒商酿制的手工啤酒 (craft beer) 正呈爆炸性增长,2018年占美国整体啤酒市场达24%,比例还在不断上升。

百威英博为应对这股趋势,在全球四出并购。这次疯狂购物买入几百个品牌和附属公司,囊括了全球啤酒市场约25%份额。然而,连环出手收购却换来高达约1,000亿美元的债务,导致负债权益比率 (debt-to-equity ratio) 高得惊人,在2019年介乎130%至145%,而百威英博其他同业劲敌平均水平约为103%。幸而公司致力保持股本回报率(ROE) 紧贴饮料行业平均水平的11%。

百威英博2019年第三季销量下跌0.5%,导致公司股价受压。业绩公布后,投资者纷纷沽售百威英博离场,导致该股10月下挫15.1%。

面对种种挑战,百威英博将亚洲业务分拆上市,希望透过IPO招股筹集100亿美元,藉此扩展正蓬勃发展的中国和亚洲市场,可惜在7月搁置此项计划。事实上,百威英博大概看淡亚洲区的业务,认为值得将整个澳洲业务转售予朝日啤酒。百威英博在澳洲的啤酒品牌和代理经销的产品,占区内利润27%。双方订立的协议亦设定条款,朝日啤酒将继续营销部分百威英博在澳洲以外生产和销售的品牌,同时获取当地品牌的所有权或控制权。

假如这宗交易如期在2020年首季完成,百威英博将获得113亿美元,有助加快公司削减债务年度计划的进展。公司同时将亚洲余下资产分拆在香港上市,规模虽然较小,亦可筹得另外约50亿美元资金。预计公司信贷评级可望大幅改善,这有助公司在积极扩军的市场收购新品牌,带动当地销售额高速增长,这与澳洲业务裹足不前的前景截然不同。Jefferies和Sanford C. Bernstein部分分析师甚至推测,百威英博将进军泰国和非洲市场。至于中国方面,虽然经济表现失色,但百威英博亦有可能再度增持中国公司的股权。

监管问题会否令交易触礁?

百威英博最新计划是积极削债和扩充新业务,但澳洲竞争及消费者委员会 (ACCC) 在2019年12月就这宗交易发出警告,令百威英博的如意算盘蒙上阴影。委员会主席Rod Sims指出,朝日啤酒在交易中将取得Carlton & United Breweries (CUB),因而囊括了澳洲苹果酒约三分之二市场。朝日啤酒目前并未称霸当地啤酒市场,因为目前仅手握澳洲啤酒市场3.5%份额,但交易后将取得CUB和Lion品牌,同样可显著扩大当地啤酒市场版图。ACCC将在2020年3月对该宗交易作出最终决定。

这次监管当局有意留难,令部分投资者震惊,但这宗交易大概仍会继续进行。正如Jefferies的分析师指出,朝日啤酒对于澳洲啤酒市场份额志在必得,而ACCC主要关心的是苹果酒市场。假如ACCC要求交易剔除部分品牌,才肯批准交易,那么很可能只会针对交易中涉及的苹果酒品牌。由于Asahi看中的猎物主要是Corona和另外几个啤酒品牌,即使放弃这些苹果酒品牌亦无伤大雅,不会导致交易告吹。

近年,百威英博屡受挫折。不过ACCC的警告虽然可能会增添麻烦,但相信只是暂时性,因为委员会针对的是苹果酒,而不是啤酒业务。百威英博积极未雨绸缪,大幅削债,又致力开拓新市场,更在加拿大率先开发大麻茶饮产品,这些都反映公司已有满腹大计,反守为攻,全力走出困境。我们值得拭目以待,因为此股在不久将来随时发力而上,大放异彩。


作者: 来源:The Motley Fool Hong Kong
相关评论
发表我的评论
  • 大名:
  • 内容:
  • 中国国际啤酒网(www.beerw.com) © 2020 版权所有 All Rights Reserved.
  • Copyright Reserved 2008-2018 中国国际啤酒网 版权所有 鲁ICP备07018202号

    投稿邮箱:beerxh@sina.com 投诉邮箱:beerxh@126.com 业务邮箱:beerxh@163.com

    QQ:296090069在线交流  QQ:1102858064在线交流

    鲁ICP备07018202号
  • 执行时间:468.750 ms