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百威亚太:较IPO价已涨20%

时间:2019-10-10 2:30:42

【中国国际啤酒网】百威亚太昨日(10月9日) 亦创上市新高,高见32.6元,收市报32.5元,升2.85%,较IPO价已累涨20%。公司为全球最大啤酒生产商百威英博分拆的亚洲业务,于9月30日挂牌。

麦格理在报告中首次覆盖研究百威亚太,予其 「跑赢大市」评级,目标价34元。该行表示,公司为亚太区最大及最赚钱的啤酒生产商,其在中国内地的业务收入占比约 70%至 80%,而韩国、印度及越南为其他主要市场。

该行认为,即使内地的啤酒销量上升空间有限,但市场竞争在高档化,而百威作为内地高档及超高档啤酒的市场领导者,在去年的市场占有率达47%,藉完整的产品组合、当地语系化的销售团队和强大的营销能力,将在内地市场取得成功。该行预期,百威在内地的毛利率将有实质改善,并将推动整体盈利增长明显超过收入增长,相信是投资者接触内地啤酒行业最具吸引力板块中的最佳股份。

麦格理又提到,百威在其他亚太市场亦料可见强劲增长,为韩国最大的啤酒企业,去年的市占率达60%并拥有良好定位。至于印度和越南市场虽然仍相对较小,但公司打算通过自然增长及进行收购,在此等现有市场实现快速增长。

内地高端啤酒市占率领先

中信证券指称,百威亚太为亚太最大啤酒集团,拥有丰富的品牌矩阵、强大的品牌影响力和优势的管道、供应链管理能力,望成内地、印度及越南啤酒消费升级的最大受益者之一,料可持续稳健较高成长,予其目标价 34 元,此相当于 2020 财年企业价值对EBITDA的22倍。

该行料,百威亚太于2019年至2021年每股盈利预测各为 0.08、0.1 及 0.12 美元(折合 0.63、0.77 及 0.97 港元),料纯利按年升10.4%、22.6%及26.7%,看好公司在啤酒市场高端化趋势下的综合竞争力,有望保持亚洲龙头地位。

此外,中信证券指出,百威亚太销售超50个品牌,在 38 个地区的员工数目超过 2.9 万人,分销商 6000家。去年公司实现收入 67.4 亿美元,EBITDA 为 19.9亿美元,主要市场内地及韩国收入分别占比 71%及23%,公司在韩国及内地市占率分别为60%及16%,分别位居第一及第三位,而高端及超高端市占率绝对领先。


作者:范晓昱 来源:香港商报
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