银河国际：越南延迟上调啤酒特别消费税 泰国酿酒公司股价迎估值修复机遇
【中国国际啤酒网】6月17日电 银河国际（CGS International）最新研报指出，越南将原计划于2026年上调至80%的啤酒特别消费税延后至2027年起实施，并改为每年上调5个百分点至2031年达90%。分析认为，这一调整有助于在新加坡交易所上市的泰国酿酒公司（Thai Beverage）旗下越南子公司西贡啤酒公司（Sabeco）缓解短期价格压力，并争取市场份额。
该机构估算，若西贡啤酒公司将税负转嫁予消费者，其啤酒平均售价至2031年可实现年均3%左右的温和上涨。相比去年越南财政部提出的激进加税方案，这一渐进式调整将提供更大定价灵活性。
研报同时指出，越南2027年起还将对含糖量超过100毫升5克的饮料征收8%的新税，但预计不会对西贡啤酒公司造成重大影响，其2024财年非酒精饮品收入占比不足1%。
银河国际维持对泰国酿酒公司“增持”评级，目标价为0.56新元，较当前股价有21.7%的上涨空间。当前估值仅为未来12个月预期市盈率9.7倍，为五年来最低水平，已计入宏观不利因素。
研报预计，该公司未来可能受益于成本控制、下沉市场带动的销量提升等积极因素，主要风险在于宏观经济持续疲软可能影响销售和利润率。
